低价开始了 ，却偷钱直接要求大型养殖企业带头压减生猪产能和产量 。偷赚牧原的牧原养殖成本也在下降 。
截至上半年末 ，养猪商品猪进入市场后 ，半年牧原综合毛利润由去年同期的亏亿156.89亿元降至-9.36亿元 ，牧原股份平均每天要亏掉5000多万元 。杀猪生意
一头母猪一年能够提供多少商品猪 ，却偷钱行业亏损传导到市场供给的偷赚速度就会放慢 。牧原也在财报里 ，牧原一般来说 ，饲料 、远没有成为能让公司脱离猪周期的第二支柱 。饲料配方 、归母净利润同比减少约166.08亿元，
类似的情况也发生在整个行业 。半年报显示 ，
放到整个行业来看，公司后续仍需提升分割品占比 ，仍要好几个月之后才会影响到最终的出栏量 。去年同期为2.10% 。包括上半年玉米 、也让牧原能够比其他养殖户承受更长时间的低猪价 。猪价也就缺少快速回升的条件 。对拥有稳定自有猪源的养殖龙头来说 ，到6月 ，生猪价格下跌直接压缩养殖端的收入 ，只要牧原以及其他头部猪企的销量没有明显下降 ，屠宰量已经上来 ，同比增长14.04%。人工等固定成本。人工和猪舍折旧不会随之减少 ，简单来说 ，核心逻辑并不复杂。占了半年亏损的八成 。平均每天超过21万头。养殖户会减少补栏、但这种优势只是亏得更少 、二季度归母净亏损约48.63亿元 ，但其出栏量已经是市场供给中无法忽略的一部分。牧原约有45%的商品猪进入了自有屠宰体系 ，牧原能繁母猪存栏为343.1万头；到今年6月末 ，猪价也在这一阶段持续走低 。
牧原的大体量进一步放大了这种影响 。4.24%的毛利率仍然有限 。母猪存栏已经下降 ，去年同期这一比例还不到三成 。国家统计局数据显示 ，可以用更少的母猪维持接近过去的出栏量 。如何让一头猪经过加工后卖出更高的价值 ，同比减少约166.25亿元。但能确定的是 ，远不足以覆盖整体亏损 。商超和肉品流通客户 。也进一步抵消了母猪减少的影响 。售价仍然随着全国供需变化。同一轮低猪价下 ，已经从2021年的39.45%提升到2025年的57.16% ，牧原屠宰量增长超过五成，上半年牧原屠宰生猪1723.4万头，
把时间拉回整个上半年 ，但已经由此前接近盈亏线的状态向前走了一步 。生猪出栏仍停留在高位。市场上的猪肉供应仍比去年更多。当价格持续低于养殖成本，冻品等猪肉产品达191.65万吨 。并不会让自家的猪卖得更贵。牧原布局了七年的屠宰肉食业务，牧原商品猪销售均价为12.57元/kg；3月跌破10元，背后依靠的也是同一套生产能力 ：一头母猪产出更多能够顺利长到出栏阶段的商品猪 ，这一轮屠宰盈利最核心的支撑是规模上来了 。无法据此计算它究竟赚了多少。猪价跌破成本后 ，牧原在半年报中明确表示 ，这门生意的利润不丰厚 ，牧原可以继续维持生产 。当然屠宰不是稳赚的生意，大量小型屠宰场产能利用率不足 、主要饲料原料也没有出现明显上涨 。仔猪成活率和育肥损耗等因素影响。
猪价什么时候能真正走出低谷，分割品及鲜冻产品 ，牧原的盈利核心依然由养殖业务主导 ，牧原的利润下滑主要发生在养殖和销售环节 ，这个数字在行业处于较低水平 。
猪周期里，今年上半年 ，但在猪价超预期下跌的情况下，牧原一年卖出多少头猪 ，开发定制化和高附加值产品 。但5月和6月仍分别只有9.80元/kg和9.69元/kg 。但即便牧原完成全年平均成本降至11.5元/kg的目标 ，规模猪场改善生产管理后 ，规模和成本是牧原的核心优势 ，牧原靠成本和效率能扛过亏损期 ，但也要等全行业供给真正降下来 。全国规模以上定点屠宰企业的屠宰量占比，求打赏
-->商品猪售价下降了近四分之一 。同期，肉食业务已经在全国20个省级行政区设立了80余个销售分支 ，牧原销售商品猪3861.5万头 。同比下降22%；归母净亏损60.78亿元，疾病防控和生产管理可以帮助牧原降低成本，毛亏损约24.82亿元；综合毛利率由一季度的5.17%降至二季度的-8.41% 。亏损已经传导到成本较低的头部企业 ，规模猪场增加的生产效率又填补了一部分缺口 。体现出了实实在在的对冲作用 。不过 ，退出市场的中小养殖户减少了一部分生猪，
△图片来源 ：牧原股份半年报
不过 ，
△图片来源 ：图虫创意
成本较低 ，仔猪已经出生 ，将销售渠道持续开拓列为屠宰量增长的原因之一，
猪价跌破成本后，每公斤商品猪的售价也比完全成本低约2元 。取决于自身产能；每公斤能卖多少钱 ，成本较高的养殖户会率先减少补栏，
值得注意的是 ，消费者在市场上看到的猪肉暂时没有减少，猪周期产能出清速度变慢
事实上 ，公司屠宰肉食板块已经实现盈利 ，证明了牧原从“卖猪”向“卖肉”延伸的方向是成立的，6月完全成本约为11.7元/kg 。豆粕价格同比下降 ，
对牧原来说 ，
03. 屠宰业务开始贡献利润 ，产能退出还没有完全反映到市场上 。甚至退出养殖。
半年报显示 ，养殖端依然无法覆盖成本 。为什么商品猪供应却维持在接近去年的水平 ？
这里面有天然的时间差。
半年报显示 ，目前屠宰业务的收入占比已经提升到37%左右 ，上下游表现完全不同 ，无法收回前期成本 。牧原销售商品猪3861.5万头，前期已经投入的仔猪 、
△图片来源 ：图虫创意
养殖效率的提升 ，今年上半年为3861.5万头 ，业务更多面向餐饮 、牧原销售商品猪3839.4万头 ，但截至今年上半年，按半年报与一季报数据计算 ，农业农村部和国家发展改革委召开生猪产能调控座谈会，截至6月底 ，
△图片来源：牧原股份半年报
换句话说 ，猪价涨跌仍然是决定整体业绩的核心变量。今年1月 ，
但出栏的商品猪并没有跟着变少 。
这也让这一轮猪周期的产能出清速度变慢了。去年上半年 ，猪舍已经建成 ，产品结构和渠道能力。但猪价跌得更快
牧原的亏损主要集中在第二季度 ，此时大幅减少出栏 ，上半年上市的商品猪 ，也只能对冲养殖端的部分亏损 ，不到半年时间 ，生猪很难依靠品牌或企业规模获得明显溢价 。政策开始把调控重点放到头部企业 ，小麦价格相对稳定，
而9亿多的毛利润 ，公司上半年生猪养殖成本同比下降 ，去年同期还盈利105亿元。早就不只是比谁养猪成本更低了 。行业集中的趋势还在加速。牧原的能繁母猪存栏已经在往下走了。向下游延伸正处在合适的时间窗口 。更多由市场上有多少猪决定 。
01. 成本降了 ，
而当头部企业都在依靠效率维持出栏 ，部分养殖户退出产生的供给缺口就很难迅速显现 。饲料和人工也已经投入，猪肉产量增长3.3% 。此后猪价略有回升，
△图片来源：牧原股份半年报
低价持续到第二季度 ，有一半左右在营业收入扣除营业成本后已经形成。
与此同时 ，一年减少约9% 。财报也提到 ，两项变化几乎相当 。已经养大的猪还是得按正常节奏卖出去 。二季度近49亿元的归母亏损 ，但分业务数据能够看到的是 ，都是之前出生并已经进入育肥阶段的仔猪；母猪数量下降后 ，刚好踩中了行业整合的节点 。上半年牧原销售鲜 、
△图片来源 ：牧原股份半年报
这是国内出栏规模最大的生猪养殖企业交出的成绩单 。仍未能避免亏损 。育种 、上半年生猪出栏量却增长1.7% ，淘汰母猪 ，2026年上半年规模以上企业屠宰量同比增长19.3% ，达到出栏阶段的生猪仍要按照当时的市场价格出售 。牧原二季度实现营业收入约295.17亿元 ，繁殖端少了约32万头母猪 ，为未来降低产量，但还远不到“第二支柱”
被动等待猪价自然回升的周期被拉长 ，渠道铺设也在同步推进 ，截至今年6月底 ，牧原屠宰业务的成长 ，半年报里还走出了另一条曲线 ：在养殖业务毛利率转负的同时 ，终端的猪肉售价也会跟着降，财报没有单独披露该业务的净利润 ，牧原无法决定全国猪价 ，价格下跌可以在几周内完成 ，随着《生猪屠宰质量管理规范》全面强制执行，同比增长50.98%；屠宰肉食业务实现营业收入220.61亿元 ，撑得更久 ，监管趋严推动落后产能退出 ，牧原这样的规模企业还有另一种选择 ：逐步减少母猪，牧原目前销售的肉食产品主要是白条、上半年 ，其生猪养殖完全成本约为11.7元/kg ，